機構擔憂程序化交易新規威脅流動性 怕被誤傷
胡俞越：限制程序化高頻交易是國際慣例
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胡俞越：限制程序化高頻交易是國際慣例
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騰訊財經訊（朱亮韜）盡管監管層聲言，新規能夠維護證券期貨市場秩序，保護投資者的利益。但10月13日，部分機構從業者對騰訊財經表示擔憂——這些即將正式出臺的新規，可能打擊面太廣，過於嚴厲。
“我們必須區分兩個概念，一個是自動化交易；一個是高頻交易主動套利。”一位曾在美國從事投資工作的基金經理指出，現在高頻交易和自動化交易，都被無差別地限制瞭。
10月9日，證監會發佈瞭《證券期貨市場程序化交易管理辦法（征求意見稿）》（下稱《管理辦法》）隨後，滬深兩個證券交易所也都出臺瞭相關《實施細則》。
《管理辦法》首次對程序化交易給予瞭明確定義，指通過既定程序或特定軟件，自動生成或執行交易指令的交易行為。針對程序化交易，《管理辦法》提到要建立申報核查、指令審核制度、強化瞭系統接入管理等制度。
監管層提出的指導思想是：“嚴格管理、限制發展、趨利避害、不斷規范”，顯示出較為嚴厲的監管取向。
不少機構從業者表示，對於程序化交易監管過嚴，市場流動性會首當其沖受到波及。一位險資管理機構的量化交易員表示，因為申報和審批這些步驟的影響，會使用程序化交易進場的人減少，抽取市場的流動性。當前，證券期貨市場的流動性堪憂。
還有機構從業者表示，新規定對程序化交易的打擊面太廣，可能會造成“誤傷”。
根據《實施細則》，證券交易所將對日內出現5次以上每秒申報5筆、1秒內完成申報並撤銷申報且日內出現3次以上、日內申報2000筆以上的交易行為，進行重點關註。此外，根據程序化交易的委托成交比例、撤單頻率等情況，按照差異化費率向會員、擁有或者租用交易單元的其他機構，收取程序化交易申報費。
一名公募基金的量化團隊負責人對騰訊財經表示：監管層的初衷，可能是想打擊通過高頻交易、頻繁報撤單和自成交方式操縱股價的行為。這些交易確實應用瞭程序化交易。但是程序化交易本身隻是作為一個工具，它還有別的交易執行的用途，現在是整個行業都背瞭黑鍋。
上述公募基金的量化團隊負責人稱，“像《實施細則》裡提到的，對日內申報2000筆以上的交易重點關註，這個就比較有問題，2000筆，對於進行被動拆單的自動化交易來講，很輕松就會達到這個水平。”
自動化交易是一種利用程序自動化進行的算法交易，通過將大單拆成小單，以減小對市場沖擊的，最小交易成本下，實現自己的特定交易目的。
沖擊之下，如何應對？上述公募基金的量化團隊負責人表示，目前考慮的方式是，會改掉現在對市場影響最小的下單方式，拆成更大一些的單，以符合監管要求去申報。總體而言，機構的交易成本會上升，個股的波動會更大，可監控性更強。
新聞來源http://finance.qq.com/a/20151014/065983.htm
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